【周度聚烯烃市场评估及策略分析】政策端，短期宏观政策的利好气氛渐消，大盘及期货市场出现回调，不过参与者仍有积极性。估值方面，周度涨幅表现为成本＞期货＞现货，成本端支撑回归，本周聚烯烃估值随成本端回升。成本端，本周WTI原油下跌-0.68%，Brent原油下跌-0.09%，煤价上涨1.79%，甲醇下跌-0.10%，乙烯下跌-6.70%，丙烯上涨1.23%，丙烷下跌-1.04%。宏观政策支撑减弱，盘面交易逻辑受供需关系影响增强。供应端，PE产能利用率78.93%，环比上涨3.10%，同比去年下降-2.62%，较5年同期下降-7.95%。PP产能利用率76.07%，环比下降-3.10%，同比去年下降-2.07%，较5年同期下降-17.44%。四季度聚烯烃供给端压力整体偏高，PE有410万吨产能、PP有565.5万吨产能待投放。本周聚丙烯非计划检修较多，对盘面有一定支撑，天津中石化30万吨LLDPE，35万吨油制PP已投产。进出口方面，9月国内PE进口为113.66万吨，环比8月下降-6.86%，同比去年下降-9.30%，主要为中东地区货源。9月国内PP进口18.91万吨，环比8月下降-7.87%，同比去年下降-11.24%。人民币升值推高进口利润，PE北美地区货源增多，进口端有压力。9月PE出口6.07万吨，环比8月下降-15.38%，同比下降-3.11%。9月PP出口17.18万吨，环比8月下降-8.85%，同比上涨54.09%。出口季节性淡季将至，叠加人民币升值，预计10月PP出口量将环比季节性下滑。需求端，PE下游开工率44.80，环比下降-0.24%，同比下降-6.86%。PP下游开工率51.74，环比上涨1.05%，同比下降-6.91%。即将走出“金九银十”季节性旺季，面对高价原料采购积极性不高，多按需随用随采。库存上，聚烯烃整体库存处于历史同期高位，因上游检修高位，整体库存压力有所缓解。基于后期产能投放计划及下游需求即将走出季节性旺季，中游贸易商主动去库受阻。PE生产企业库存50.44万吨，环比去库-6.40%，较去年同期累库12.14%；PE贸易商库存4.74万吨，较上周累库4.41%；PP生产企业库存56.66万吨，本周环比去库-3.98%，较去年同期去库-5.20%；PP贸易商库存13.63万吨，较上周去库1.80%；PP港口库存6.35万吨，较上周去库-1.24%。小结指出，本周宏观政策利好气氛消退，大盘及期货市场回调，参与者积极性仍存。短期主要矛盾在宏观政策落地与聚烯烃供应端四季度大量产能投放，计划检修增加为供应端缓解部分压力，对盘面形成支撑。中长期预期端，政策端博弈空间打开，远月01合约价格受新产能上马可能性影响增强，新装置动态受关注。预计11月供应端检修回归及投产预期转现实与宏观政策利好落地相博弈，盘面或震荡下行。下周预测，聚乙烯(LL2501)参考震荡区间；聚丙烯(PP2501)参考震荡区间（7300-7600）。推荐策略为观望LL-PP价差，根据投产落地节奏逢低做多价差。风险提示，原油大幅下跌，PE进口大幅回升。

发布于：北京市